每一次改革都是一次市場(chǎng)生態(tài)的重塑。資本市場(chǎng)迎來(lái)近年來(lái)重大的改革——中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。
本次改革引發(fā)了市場(chǎng)各方的熱議。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革將對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)整體性重塑，新股發(fā)行定價(jià)更加市場(chǎng)化，一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差將逐步縮減，企業(yè)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)特征將凸顯。同時(shí)，還將進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)的包容性，營(yíng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)，并提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
那么，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)哪些利好消息？對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，全面實(shí)行注冊(cè)制后需要做哪些“功課”？對(duì)此，記者進(jìn)行了采訪。
市場(chǎng)將為投資者提供優(yōu)質(zhì)企業(yè)
根據(jù)公開(kāi)資料顯示
全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制
標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)行制度走向成熟
全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的主要標(biāo)志是：制度安排基本定型，覆蓋全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，覆蓋各類(lèi)公開(kāi)發(fā)行股票行為。本次改革完成了“兩個(gè)覆蓋”：一是覆蓋上交所、深交所、北交所和全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)各市場(chǎng)板塊；二是覆蓋所有公開(kāi)發(fā)行股票行為。另外，根據(jù)證券法的要求，優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換公司債券、存托憑證也實(shí)行注冊(cè)制。
審核注冊(cè)機(jī)制是注冊(cè)制改革的重點(diǎn)內(nèi)容，這次改革將保持交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的基本架構(gòu)不變，進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工，提高審核注冊(cè)的效率和可預(yù)期性。同時(shí)，加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所審核工作的監(jiān)督指導(dǎo)，切實(shí)把好資本市場(chǎng)入口關(guān)。
在交易所審核環(huán)節(jié)，交易所承擔(dān)全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責(zé)任，并形成審核意見(jiàn)。審核過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)在審項(xiàng)目涉及重大敏感事項(xiàng)、重大無(wú)先例情況、重大輿情、重大違法線索的，及時(shí)向證監(jiān)會(huì)請(qǐng)示報(bào)告。證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進(jìn)行把關(guān)。在證監(jiān)會(huì)注冊(cè)環(huán)節(jié)，證監(jiān)會(huì)基于交易所審核意見(jiàn)依法履行注冊(cè)程序，在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出是否同意注冊(cè)的決定。
在資深人士看來(lái)，全面注冊(cè)制改革落地將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)直接融資拓寬新渠道，同時(shí)也為券商打開(kāi)了融資業(yè)務(wù)增量空間?！白?cè)制主要針對(duì)成長(zhǎng)性高且具備較強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。對(duì)高能耗、高污染且沒(méi)有科技含量的傳統(tǒng)企業(yè)，會(huì)有相對(duì)較高的門(mén)檻，這是國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)的導(dǎo)向，也是提升中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和水平的一個(gè)重要抓手?！?/p>
快速融資渠道提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力
2018年，上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，揭開(kāi)注冊(cè)制改革序幕。在實(shí)行注冊(cè)制改革的背景下，資質(zhì)優(yōu)良、有發(fā)展前景的企業(yè)能夠依托市場(chǎng)更好地成長(zhǎng)。
企業(yè)上市專(zhuān)家告訴記者，注冊(cè)制大大縮短了企業(yè)的上市進(jìn)程。隨著疫情日趨平穩(wěn)，相信這些企業(yè)能夠利用好這些資金，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
近年來(lái)，在注冊(cè)制之下，資本市場(chǎng)上市條件更具包容性、審核標(biāo)準(zhǔn)更加透明、審核時(shí)限更可預(yù)期、監(jiān)管服務(wù)更加精細(xì)化，吸引了大批不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同模式的優(yōu)秀企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。不僅在江門(mén)，數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，A股通過(guò)注冊(cè)制上市的公司達(dá)到1075家，首發(fā)募資額1.18萬(wàn)億元。乘著注冊(cè)制改革東風(fēng)，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)示范和聚集效應(yīng)逐步形成，為資本市場(chǎng)帶來(lái)了嶄新氣象。
價(jià)值投資將成主流
全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革后，所有上市公司發(fā)行股票的效率將大大提高，在信息披露上也面臨更高的要求。與此同時(shí)，投資者需要做的“功課”也越來(lái)越多，無(wú)論是參與新股“打新”還是二級(jí)市場(chǎng)投資，面臨的挑戰(zhàn)也將更大。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)機(jī)構(gòu)投資者力量將進(jìn)一步壯大，價(jià)值投資將成為主流。
那么
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)
如何才能更有效率地
選定投資方向和目標(biāo)？
中金財(cái)富證券高級(jí)投資經(jīng)理認(rèn)為，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，有三大方面是需要關(guān)注的。
首先是“打新”方面會(huì)有很大的變化，之前核準(zhǔn)制下，主板市場(chǎng)的新股收益還是非常高的，很多投資者積極參與，完全忽略風(fēng)險(xiǎn)。在注冊(cè)制下，一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差將會(huì)逐漸縮小，主板市場(chǎng)的新股收益可能和科創(chuàng)板一樣，有高有低，所以投資者對(duì)新股的選擇要更加認(rèn)真。
其次是股票投資方面，由于供給的增加，以前被視為殼資源、一度被“惡炒”的ST股將會(huì)面臨更大風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要小心相關(guān)的投資。
最后，面對(duì)即將到來(lái)的大量企業(yè)上市，一些長(zhǎng)期有業(yè)績(jī)表現(xiàn)的個(gè)股會(huì)更受到重視，基金的核心資產(chǎn)在魚(yú)龍混雜的情況下反而更彰顯其穩(wěn)定性，所以可以積極關(guān)注。
事實(shí)上，在以信息披露為核心的注冊(cè)制下，投資者更應(yīng)仔細(xì)了解新股的相關(guān)信息以及定價(jià)的方法，要結(jié)合目標(biāo)公司的行業(yè)類(lèi)型、已有業(yè)績(jī)、增長(zhǎng)前景、公司治理等各類(lèi)因素，以及關(guān)注審核問(wèn)詢過(guò)程中監(jiān)管機(jī)構(gòu)的問(wèn)詢信息，來(lái)綜合評(píng)估股票價(jià)值。
除此之外，眾多證券投行人士也認(rèn)為，通過(guò)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資可能是未來(lái)的趨勢(shì)，因此，資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化進(jìn)程將進(jìn)一步加速。“隨著全面注冊(cè)制真正落地，一二級(jí)市場(chǎng)的資本套利空間越來(lái)越小，單純Pre-IPO策略更加難以為繼，將進(jìn)一步失靈。中國(guó)投資者將進(jìn)入價(jià)值創(chuàng)造為主、資本套利為輔的發(fā)展階段?！瘪R文超表示，投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)如果跟不上政策變化，跟不上行業(yè)效率提升，也將被加速淘汰。真正的價(jià)值投資即將到來(lái)，可以堅(jiān)持長(zhǎng)線投資那些真正具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、具備硬科技且估值合理的公司，規(guī)避跟風(fēng)炒概念股。
展望未來(lái)，A股市場(chǎng)化程度將進(jìn)一步提升，投融資便利性將進(jìn)一步提高，機(jī)構(gòu)化進(jìn)程加速，價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念蔚然成風(fēng)。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革“施工圖”已繪就，市場(chǎng)的良性循環(huán)也將為經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)大助力。
