一篇來(lái)自佛羅里達(dá)大學(xué)的研究報(bào)告震驚了金融圈:用ChatGPT對(duì)公司新聞進(jìn)行情緒分析，并按此在股市做多、賣(mài)空，最高可獲得超過(guò)500%的投資回報(bào)率。雖然坊間對(duì)這份報(bào)告中驚人的回報(bào)率數(shù)據(jù)有所懷疑，但金融界正在因AI的介入發(fā)生改變。

摩根大通、高盛等傳奇投行鉆營(yíng)AI的消息連續(xù)曝光，而無(wú)論500%的收益率是否經(jīng)得起推敲，它至少說(shuō)明，GPT的能力開(kāi)始滲入金融市場(chǎng)最前端的環(huán)節(jié)——交易。在Web3資產(chǎn)管理和投研機(jī)構(gòu)的高管Rocky眼中，AI對(duì)“另類因子”的高效挖掘和優(yōu)化已然發(fā)生。

在量化機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金里，“另類因子”是所有策略因子中最稀有、珍貴的因子。它是指公司基本面、交易量、價(jià)格等常規(guī)因素之外的、影響行情的因素，比如社交輿情、市場(chǎng)情緒等?！绊敿?jí)機(jī)構(gòu)都在卷另類因子，”Rocky解釋，量?jī)r(jià)因子和基本面因子不可避免地走向同質(zhì)化，另類因子會(huì)起到?jīng)Q定性的作用，能幫助機(jī)構(gòu)出奇制勝。

作為通用大模型，GPT想要直接用于量化投資還需使用者精細(xì)打磨，但新的大門(mén)已經(jīng)打開(kāi)。而對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，借助ChatGPT高效地大量驗(yàn)證策略、分析數(shù)據(jù)后，也可以找到適合自己的生財(cái)之道。

AI的龍卷風(fēng)終于刮到了離錢(qián)最近的金融市場(chǎng)。

“500%投資回報(bào)率”轟動(dòng)世界

一直信奉科技力量的頂級(jí)投行摩根大通對(duì)AI出手了。5月26日，摩根大通宣布正在研發(fā)名為“IndexGPT”的金融服務(wù)工具，利用云計(jì)算和人工智能進(jìn)行證券的分析和選擇，為客戶提供智能化和個(gè)性化的投資建議。

這是摩根大通又一次明牌將AI加入到交易系統(tǒng)。

早在2017年，摩根大通就開(kāi)始使用內(nèi)部代號(hào)為L(zhǎng)OXM的人工智能工具，讓機(jī)器從過(guò)去幾十億條實(shí)盤(pán)和模擬盤(pán)的歷史交易中歸納經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，然后以最快的速度和最優(yōu)價(jià)格執(zhí)行交易指令，從交易規(guī)模和效率上超越人類。

2019年，摩根大通更是網(wǎng)羅全球AI高手，開(kāi)發(fā)“股票交易機(jī)器人”，主要功能包括生成投資報(bào)告、自動(dòng)搜尋投資機(jī)會(huì)以及自動(dòng)監(jiān)控“報(bào)價(jià)請(qǐng)求”。當(dāng)時(shí)，摩根大通稱，自動(dòng)化訂單在過(guò)去幾年中將交易執(zhí)行成本降低了約20%。

如果摩根大通早期的AI投入意在“降本”，當(dāng)GPT展現(xiàn)出超能力時(shí)，這家投行開(kāi)始用最前沿的AI技術(shù)提升自己的“鈔能力”。從布局脈絡(luò)看，AI在摩根大通內(nèi)部扮演的角色發(fā)生了重要改變——從投資助理蛻變?yōu)橹笇?dǎo)交易的操盤(pán)手。

摩根大通的新動(dòng)作釋放出AI深度介入金融業(yè)的信號(hào)，高盛、摩根士丹利也都被曝出在內(nèi)部投入AI研發(fā)。

金融巨頭搞AI的新聞在華爾街上演，并沒(méi)引起大眾注意。但來(lái)自佛羅里達(dá)大學(xué)金融系的一份研究報(bào)告，被人挑出亮點(diǎn)，一下打破了“AI改變金融圈”這種常規(guī)敘事下的審美疲勞。

那份以“ChatGPT能預(yù)測(cè)股價(jià)走勢(shì)嗎?”為題的高校研究報(bào)告，最初發(fā)布于今年4月6日，一開(kāi)始也反響寥寥。直到5月份， Reddit上的一名科技作者推薦了這篇報(bào)告，他認(rèn)為，這是一份被主流媒體忽視的論文。

“500%的投資回報(bào)率”入題后，瞬時(shí)引爆金融圈內(nèi)外。

論文顯示，佛羅里達(dá)大學(xué)的研究人員給不聯(lián)網(wǎng)的GPT-3.5投喂了2021年10月至2022年12月的公開(kāi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)和新聞，這些數(shù)據(jù)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)爬蟲(chóng)獲取，包含4138家上市公司相關(guān)的67586的標(biāo)題，并排除了任何股票漲跌的頭條，過(guò)濾掉了無(wú)意義的、熱點(diǎn)話題、重復(fù)的新聞等內(nèi)容。研究人員主要讓 ChatGPT來(lái)評(píng)估每個(gè)標(biāo)題，并要求它判定是利好還是利空。

這是典型的情緒分析，也是DE Shaw、Two Sigma 等知名對(duì)沖基金會(huì)采用的自動(dòng)化交易策略的一部分。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，當(dāng)一件事發(fā)生后，市場(chǎng)往往對(duì)其利多還是利空有分歧，準(zhǔn)確的情緒分析有助于識(shí)別消息影響，做出正確的投資決策。

研究人員不厭其煩地讓ChatGPT給出答案，最終他們得出了驚人的結(jié)論:擅長(zhǎng)邏輯推理的ChatGPT 表現(xiàn)優(yōu)于其他所有情緒分析工具。借助ChatGPT，研究人員回測(cè)了過(guò)去使用ChatGPT指導(dǎo)不同投資策略的回報(bào)表現(xiàn)，最終多空策略（買(mǎi)入有好消息的公司，賣(mài)空有壞消息的公司）收益率超過(guò)了500%，做空策略回報(bào)率接近400%，做多策略回報(bào)率大約為50%。

由 ChatGPT 驅(qū)動(dòng)的策略表現(xiàn)

在證券市場(chǎng)，上述的任何一個(gè)回報(bào)率，都足以秒殺全世界99%的投資經(jīng)理。研究報(bào)告指出，同一時(shí)間段內(nèi)購(gòu)買(mǎi)并持有標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)ETF的回報(bào)率為-12%。

僅僅用ChatGPT進(jìn)行情緒分析，就能帶來(lái)如此高的回報(bào)率?這篇報(bào)告吸睛的同時(shí)也引發(fā)網(wǎng)友質(zhì)疑，“如果你找到了一種能在不到2年內(nèi)獲得500% 回報(bào)的策略，你會(huì)公開(kāi)它嗎?”還有人稱，即便報(bào)告是真的，但一旦一種策略廣為人知，它就不再有效，“天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐?！?/p>

AI升級(jí)另類因子“挖掘機(jī)”

外行看熱鬧，內(nèi)行看門(mén)道，消息傳到Rocky耳中，他興奮極了。

Rocky是一家Web3資產(chǎn)管理和投研機(jī)構(gòu)的高管，他直言被佛羅里達(dá)大學(xué)的這份研究報(bào)告“驚呆了”，他認(rèn)為，ChatGPT的加入讓“另類因子”的挖掘和優(yōu)化有了質(zhì)的飛躍，他給出結(jié)論:“交易員已死，AI+投資是未來(lái)?！?/p>

Rocky解釋，以前他們研究量化，有兩點(diǎn)是最難的，第一個(gè)是數(shù)據(jù)源，第二個(gè)是策略因子。常見(jiàn)的策略因子包括量?jī)r(jià)因子和基本面因子，最后同質(zhì)化都比較嚴(yán)重，“最終考驗(yàn)的是另類因子博弈?！?/p>

策略因子是量化機(jī)構(gòu)中的常見(jiàn)概念。簡(jiǎn)單理解，機(jī)構(gòu)拿到二級(jí)市場(chǎng)的成交數(shù)據(jù)、資訊輿情等數(shù)據(jù)后，會(huì)對(duì)它們清洗，然后將海量數(shù)據(jù)處理成一個(gè)個(gè)因子。這是一個(gè)從海量信息中找到影響市場(chǎng)的重要因素的過(guò)程。把這些因子融入到交易策略里，能幫交易員判斷行情漲跌。

有效的策略因子意味著“金礦”，挖掘到了，回報(bào)就不是難事。

如Rocky所說(shuō)，策略因子中，量?jī)r(jià)因子、基本面因子和另類因子三者在量化策略里的占比大致是60%、20%、20%。其中量?jī)r(jià)因子基于市場(chǎng)成交量的數(shù)據(jù)挖掘而來(lái)，包括每分每秒的資產(chǎn)價(jià)格、資金流向、各類K線的技術(shù)指標(biāo)等等;基本面因子則來(lái)源于財(cái)務(wù)報(bào)表、券商報(bào)告、分析師預(yù)期等等;而另類因子則是前兩者之外的“秘密武器”，各家機(jī)構(gòu)會(huì)利用自己獨(dú)到的能力采集包括社交輿情、門(mén)店數(shù)據(jù)等影響價(jià)格的因素。佛羅里達(dá)大學(xué)研究人員讓ChatGPT做的“情緒分析”就屬此類。

常見(jiàn)的策略因子（紅岸研究整理）

一般來(lái)說(shuō)，量?jī)r(jià)因子和基本面因子，很難拉開(kāi)機(jī)構(gòu)間的差距，因?yàn)檫@些信息都是固定且公開(kāi)的，而挖掘到另類因子更考驗(yàn)機(jī)構(gòu)功力?！艾F(xiàn)在頂級(jí)對(duì)沖基金都在卷另類因子”，Rocky告訴《元宇宙日爆》，高手對(duì)決，常規(guī)招式很難奏效，奇招才能致勝。

但另類因子的挖掘成本和難度遠(yuǎn)高于量?jī)r(jià)因子和基本面因子。

“就像在無(wú)邊的沙灘上撿貝殼，需要非常耐心地一個(gè)個(gè)撿。通常某類的另類數(shù)據(jù)，只能覆蓋到其中某些板塊，哪怕挖掘到了，也只能獲得這些板塊上的收益?！泵森t投資總經(jīng)理李驤稱，另類因子光數(shù)據(jù)收集就有一定門(mén)檻，因?yàn)樗皇浅Ｒ?guī)的數(shù)據(jù)，要么從第三方數(shù)據(jù)提供商購(gòu)買(mǎi)，要么自己收集，甚至為了發(fā)現(xiàn)更優(yōu)質(zhì)的數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)還需要主動(dòng)去挖掘有價(jià)值的數(shù)據(jù)供應(yīng)商。

在采集到數(shù)據(jù)后，研究另類數(shù)據(jù)也不簡(jiǎn)單。“如何挖掘數(shù)據(jù)的內(nèi)部邏輯，這一步也有較高門(mén)檻?！崩铙J說(shuō)，這個(gè)過(guò)程非常精細(xì)，需要剔除各類噪音，找到內(nèi)在邏輯，再進(jìn)行因子組合，一系列操作完成后，才可能有不錯(cuò)的效果。

李驤把收集因子的過(guò)程比喻為“挖礦”:最開(kāi)始把地表層面的一些礦、比較好收集的先收集進(jìn)來(lái)，然后越挖越深。

在另類因子挖掘方面，往往是各大投資機(jī)構(gòu)最費(fèi)人力、財(cái)力也是最核心的工作，他們大批量地搜集情報(bào)，逐一分析價(jià)值，回測(cè)收益率、試錯(cuò)，龐雜的工作量后可能一無(wú)所獲，收獲有效的另類因子有時(shí)候還需要些運(yùn)氣成分。

如今，ChatGPT的出現(xiàn)讓挖掘另類因子的過(guò)程變得高效?！八谋镜轿谋镜墓δ芎軓?qiáng)大，比如我們利用自然語(yǔ)言處理技術(shù)，可以抓取網(wǎng)友對(duì)某一類股票，甚至某一只股票的觀點(diǎn)?！崩铙J認(rèn)為，GPT的跨越式發(fā)展，可以提升一些輔助型工作的效率，比如在預(yù)測(cè)維度方面，“它對(duì)量化研究的增益是在數(shù)據(jù)收集端，利用ChatGPT可以更好地獲取文本端信息?！?/p>

不過(guò)，GPT更像一個(gè)通用大模型，并不偏向金融專業(yè)，這注定了它還不能即拿即用。Rocky稱，基于GPT大模型做的數(shù)據(jù)投喂，屬于“普世模型“，無(wú)法滿足金融橫截面與時(shí)間序列數(shù)據(jù)的真實(shí)性、有效性、實(shí)時(shí)性，在數(shù)據(jù)清洗環(huán)節(jié)，還需要專業(yè)的小模型做預(yù)處理和標(biāo)準(zhǔn)化，這表明ChatGPT離專業(yè)量化之路還有距離。

但Rocky認(rèn)為， ChatGPT已經(jīng)為機(jī)構(gòu)們開(kāi)辟了一條顯而易見(jiàn)的門(mén)道，AI可以成為交易員的高能助手。

普通人的財(cái)富機(jī)會(huì)來(lái)了?

佛羅里達(dá)大學(xué)的研究報(bào)告像是一個(gè)引子，足以讓摩根大通們靈光乍現(xiàn)。AI很可能成為交易市場(chǎng)中沒(méi)有感情的“賺錢(qián)機(jī)器”，與真人展開(kāi)金錢(qián)博弈。

那么，普通投資者能否借助ChatGPT這樣的工具，參與量化交易，提升自己的收益回報(bào)?

對(duì)此，Rocky覺(jué)得還不現(xiàn)實(shí)。他解釋，做量化交易需要有金融工程專業(yè)背景，得具備高等數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)概念、金融知識(shí)、衍生品知識(shí)、金融法規(guī)等知識(shí)儲(chǔ)備。同時(shí)，GPT這個(gè)大模型數(shù)據(jù)庫(kù)，沒(méi)有實(shí)時(shí)性，必須從Bloomberg等處購(gòu)買(mǎi)數(shù)據(jù)源，不然數(shù)據(jù)都是非實(shí)時(shí)的，沒(méi)法參與博弈，“Bloomberg一個(gè)終端就十幾萬(wàn)美金了，門(mén)檻太高，散戶用GPT跑個(gè)收益回測(cè)還可以，實(shí)戰(zhàn)就別想了。”

金融市場(chǎng)波譎云詭，普通投資者對(duì)工具的使用應(yīng)該尤其謹(jǐn)慎，一旦被高階的工具識(shí)破底牌，恐怕會(huì)成為任人宰割的羔羊。不過(guò)，也有人提供了更適合普通人的投資思路，高收益恐怕做不到，但還是很有機(jī)會(huì)跑贏房貸利率。

小程序“阿牛數(shù)據(jù)”的創(chuàng)建者牛亦飛一直在從事低頻量化交易，不久前，他做了一個(gè)實(shí)驗(yàn)，讓ChatGPT寫(xiě)一個(gè)量化策略，并回測(cè)出收益率曲線。

牛亦飛給ChatGPT提供的策略邏輯是:從上證50、創(chuàng)業(yè)板指、10年國(guó)債這3個(gè)指數(shù)的ETF中，每天選出近1個(gè)月（22個(gè)交易日）漲幅最大的那只，如果已經(jīng)持有該基金則繼續(xù)持倉(cāng)，如果未持有，則清倉(cāng)持有的基金全倉(cāng)買(mǎi)入該基金，如果這3只基金近1個(gè)月都下跌就清倉(cāng)。

用ChatGPT編寫(xiě)量化策略代碼過(guò)程

很快，ChatGPT給出了相應(yīng)的策略代碼和注釋?！拔ㄒ徊蛔愕氖菦](méi)有給出數(shù)據(jù)源，好在我存有一份基金歷史數(shù)據(jù)，引入數(shù)據(jù)運(yùn)行后，果然可以看到每日持倉(cāng)的結(jié)果了”。

隨后，牛亦飛需要驗(yàn)證策略的歷史表現(xiàn)，于是讓ChatGPT生成回測(cè)程序，要求回測(cè)出策略的區(qū)間收益率、年化收益率、最大回撤等，幾秒鐘后，AI就給出了程序代碼，并把要求的指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)了。“不過(guò)，在仔細(xì)查看程序后，還是發(fā)現(xiàn)細(xì)節(jié)上存在一點(diǎn)瑕疵，例如沒(méi)有考慮實(shí)際調(diào)倉(cāng)時(shí)間等問(wèn)題，不過(guò)整體完成度已經(jīng)超過(guò)90%了?！?/p>

牛亦飛稱，它又通過(guò)引導(dǎo)AI優(yōu)化了程序，并手動(dòng)簡(jiǎn)單魔改，回測(cè)程序就做好了。他用該程序回測(cè)了2022年使用上述策略的投資表現(xiàn)，最終得出區(qū)間收益率9.18%，年化收益率9.57%，最大回撤幅度-12.25%。對(duì)比專業(yè)的統(tǒng)計(jì)工具，ChatGPT出品的回測(cè)程序凈值曲線幾乎一模一樣。

在這個(gè)案例中，牛亦飛是主動(dòng)定了投資策略，并讓ChatGPT做出自動(dòng)化投資軟件和回測(cè)程序，其實(shí)是把寫(xiě)代碼的工作交給了ChatGPT。當(dāng)然，ChatGPT寫(xiě)代碼的高效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)人類工程師，這使得普通投資者可以借此方法，高效地大量驗(yàn)證策略的有效性，進(jìn)而不斷優(yōu)化交易策略，以提升收益率。

在牛亦飛的簡(jiǎn)單實(shí)踐中，其投資年化收益達(dá)到9.57%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般的銀行理財(cái)產(chǎn)品。牛亦飛向《元宇宙日爆》透露，除了讓ChatGPT寫(xiě)代碼外，他也在嘗試用AI做數(shù)據(jù)分析、財(cái)報(bào)和公告分析等，讓其給出交易信號(hào)。

李驤也認(rèn)為，ChatGPT將一定程度降低量化行業(yè)的門(mén)檻。有人如果對(duì)量化行業(yè)感興趣，即使沒(méi)有從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，只是在交易上有些想法，也可以借助ChatGPT的能力部分參與進(jìn)來(lái)?！暗?，從這種狀態(tài)到成長(zhǎng)為一個(gè)非常專業(yè)的量化機(jī)構(gòu)核心研究員，將策略做得很精致、細(xì)節(jié)做得很完美，依然有很長(zhǎng)一段路要走?！?/p>