威馬在港股遞交IPO，已是二度謀求上市。上一次的沖擊目標(biāo)是科創(chuàng)板。

可惜失敗了。

在造車(chē)新勢(shì)力中，威馬曾和蔚小理三家一起，被稱(chēng)為中國(guó)造車(chē)“四小龍”寫(xiě)進(jìn)德意志銀行的報(bào)告中。

如今，作為“龍尾”的威馬卻掉隊(duì)了。

雖然去年威馬交付了4.42萬(wàn)輛新車(chē)，比前年有所進(jìn)步，但對(duì)比其他新能源車(chē)型，其銷(xiāo)量幾乎只有小鵬的一半——這樣的頹勢(shì)也體現(xiàn)在了營(yíng)收上。

而在造車(chē)新勢(shì)力看中的研發(fā)方面，2019-2021年威馬分別耗資8.928億元、9.921億元及9.812億元。其中2021年在收入大漲的情況下，研發(fā)費(fèi)用不升反降。

此外，威馬真的要沒(méi)錢(qián)了。

據(jù)招股書(shū)顯示，威馬從2019年起就每年虧損45億元以上，三年合計(jì)虧損更是突破百億。而一共在一級(jí)市場(chǎng)融了350億的威馬，如今賬面上只剩40多億。

威馬面對(duì)許多的問(wèn)題——股東構(gòu)成過(guò)于復(fù)雜、研發(fā)投入占比不足、科技含量不足、公司經(jīng)營(yíng)巨額虧損等，這也使得威馬的赴港上市，更像是一場(chǎng)“求生”。

融資之王

威馬要上市，看起來(lái)是理所應(yīng)當(dāng)?shù)氖虑?。畢竟它的同行，三家造?chē)新勢(shì)力“蔚小理”早已在二級(jí)市場(chǎng)上摸爬滾打多年。

而且威馬也需要上市，原因是：缺錢(qián)。

威馬的招股書(shū)顯示，2019年至2021年，威馬汽車(chē)總收入逐步上升，分別為17.62億元、26.72元及47.43億元。這主要得益于威馬汽車(chē)銷(xiāo)量的逐年增長(zhǎng)。

不過(guò)，威馬的虧損也在逐年擴(kuò)大：2019年至2021年，威馬經(jīng)調(diào)整凈虧損為40.44億元、42.25億元、53.63億元。公司三年虧損額超過(guò)130億元。

威馬是需要錢(qián)的。在招股書(shū)中，威馬表示公司運(yùn)營(yíng)需要大量資金，“如果未能按可接受條款獲得充足融資，則可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響?！?/p>

威馬創(chuàng)立于2015年，創(chuàng)始人沈暉曾任吉利集團(tuán)董事兼副總裁，在創(chuàng)立威馬汽車(chē)之前，最耀眼的戰(zhàn)績(jī)，是協(xié)同李書(shū)福收購(gòu)沃爾沃，并梳理其全球架構(gòu)——說(shuō)白了，在造車(chē)新勢(shì)力領(lǐng)域，沈暉是真正的“汽車(chē)人”。

威馬也是含著金湯勺出生。

與早期“蔚小理”三家不同的是，威馬沒(méi)有宣稱(chēng)自己的目標(biāo)是“中國(guó)的特斯拉”，而是要成為“燃油車(chē)品牌里大眾、豐田般的存在”，在定位上，威馬也沒(méi)有走高端路線，而是生產(chǎn)10-20萬(wàn)元的“用得起，用得爽”的平民車(chē)。

平民車(chē)路線，這看起來(lái)很“吉利”。傳統(tǒng)車(chē)企走出的沈暉，造車(chē)風(fēng)格也非常保守。比如一開(kāi)始就將所有資源攬?jiān)谑掷铩彦X(qián)和精力放在自建工廠之上，在黃岡、溫州建立了兩處生產(chǎn)基地。

這樣的好處是可以自己把握品控，而擁有生產(chǎn)線，同時(shí)，也讓威馬更早更容易收獲融資。

從2016年到2021年，威馬汽車(chē)總共經(jīng)歷了9輪融資，有媒體統(tǒng)計(jì)，截至目前，威馬的累計(jì)融資規(guī)模已達(dá)到350億元。其投資名單陣容相當(dāng)豪華：比如百度，紅杉基金，騰訊投資，五礦資本，紫光集團(tuán)、雅居樂(lè)等等。

招股書(shū)顯示，僅2020年至2021年，威馬的融資所得金額分別為56.30億元、64.91億元。

蔚來(lái)的李斌曾說(shuō)，沒(méi)有200億別想造車(chē)，可融了350億的威馬，為何還是缺錢(qián)？

錢(qián)都去哪了？

曾經(jīng)，威馬和蔚來(lái)、小鵬、理想一起，被稱(chēng)為新能源造車(chē)“四小龍”。

“與其他新勢(shì)力車(chē)企相比，威馬太傳統(tǒng)了，威馬把錢(qián)花在生產(chǎn)線沒(méi)錯(cuò)，花在直營(yíng)店鋪也沒(méi)錯(cuò)，但造車(chē)新勢(shì)力更注重科技和研發(fā)，這方面威馬并沒(méi)有太大的動(dòng)靜?！睆氖缕?chē)市場(chǎng)研究的研究員林濤告訴AI藍(lán)媒匯。

“最直接的證據(jù)是，當(dāng)造車(chē)新勢(shì)力普遍將車(chē)主社群納入手機(jī)APP，威馬卻沒(méi)有，威馬的手機(jī)APP更像一個(gè)傳統(tǒng)的服務(wù)+電商平臺(tái)?！绷譂f(shuō)。

科技掉隊(duì)，但在過(guò)去幾年里，威馬卻在營(yíng)銷(xiāo)等費(fèi)用上“狠下功夫”。

招股書(shū)顯示，過(guò)去三年威馬的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用逐年增長(zhǎng)，保持在9億元之上。行政費(fèi)用更是公司日常開(kāi)支的大頭。其中公司2021年的行政費(fèi)用達(dá)到27億元，占總營(yíng)收比接近57%。

而造車(chē)新勢(shì)力中，比如蔚來(lái)汽車(chē)，將其銷(xiāo)售費(fèi)用與行政管理費(fèi)用進(jìn)行合并，僅占總營(yíng)收比例的19%。

而在影響銷(xiāo)量的渠道建設(shè)上，威馬也瘋狂撒幣。

招股書(shū)顯示，截至2021年底，威馬共建有621家經(jīng)銷(xiāo)門(mén)店，并計(jì)劃在2023年逐步開(kāi)設(shè)直營(yíng)店?！拔覀兛赡苄柰度氪罅抠Y金及管理資源以開(kāi)設(shè)新直營(yíng)店。”

可這種廣撒網(wǎng)、多積糧的營(yíng)銷(xiāo)方式，并沒(méi)有為威馬及時(shí)止損。

AI藍(lán)媒匯找到一位華北地區(qū)的威馬汽車(chē)銷(xiāo)售商，他說(shuō)：“疫情期間雪上加霜，疫情前漲了一波價(jià)，我們都覺(jué)得不太明智，本來(lái)很多人買(mǎi)電車(chē)，就是為了豐富的功能，現(xiàn)在很多功能你沒(méi)有或者是不行，誰(shuí)來(lái)買(mǎi)？”

銷(xiāo)售商的說(shuō)法反映到招股書(shū)數(shù)據(jù)上，威馬汽車(chē)的銷(xiāo)量的確差強(qiáng)人意。

根據(jù)招股書(shū)，自2018年9月推出首款車(chē)型以來(lái)，截至2021年底，威馬累計(jì)銷(xiāo)量為83495輛。其中，2019年-2021年三年累計(jì)銷(xiāo)量分別為12799輛、21937輛及44152輛。今年第一季度，威馬累計(jì)交付新車(chē)7476輛。

而這些數(shù)據(jù)也存在“水分”。

據(jù)《財(cái)經(jīng)天下》報(bào)道，自2020年開(kāi)始，威馬公布的銷(xiāo)量已開(kāi)始包括對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的交付量。即經(jīng)銷(xiāo)商處的少量庫(kù)存車(chē)，也能被記入最終銷(xiāo)量。

上述銷(xiāo)售商則認(rèn)為：威馬可別盲目擴(kuò)張了，好好搞研發(fā)，踏實(shí)下來(lái)解決點(diǎn)實(shí)際問(wèn)題吧。

打撈威馬

經(jīng)銷(xiāo)商所說(shuō)的實(shí)際問(wèn)題，是威馬汽車(chē)的失火問(wèn)題。

2020年8月底，在成都。有人拍到一輛停在院子里的新能源車(chē)自燃。照片流到網(wǎng)上，有網(wǎng)友指出，事發(fā)地為威馬汽車(chē)成都研究院，著火的車(chē)型號(hào)為即將交付的威馬EX5。

隨后，威馬發(fā)表聲明，稱(chēng)著火的車(chē)為“一輛經(jīng)過(guò)多輪破壞性試驗(yàn)的報(bào)廢早期試裝車(chē)，已進(jìn)入拆解程序，拆除了電路保護(hù)裝置及部分部件但未能及時(shí)完成全部拆解，出現(xiàn)電器元件短路引發(fā)火情。事件在第一時(shí)間得到有效控制，未涉及任何人員損傷?！?/p>

這是威馬EX5的“第一燒”，但不是最后一次。

據(jù)媒體報(bào)道，就在2020年威馬得到收獲新一輪融資后的一個(gè)月內(nèi)，EX5遭遇了“五連燒”，此后2021年12月，又在鄭州、?？?、三亞經(jīng)歷“四天三連燒”，再算上其他城市的EX5自燃，威馬經(jīng)歷了兩年11燒。

一系列事故，讓威馬在2020年底召回了1282輛風(fēng)險(xiǎn)車(chē)，但召回也讓很多觀望威馬的準(zhǔn)車(chē)主，為品牌打上不信任的標(biāo)簽。

圖/威馬EX5

二手市場(chǎng)上，威馬也讓車(chē)商敬而遠(yuǎn)之，一位在天津從事二手車(chē)交易的人士告訴AI藍(lán)媒匯：“威馬不收，也有車(chē)行收的，但是很謹(jǐn)慎，價(jià)格壓得很低，他們（威馬）不解決這個(gè)燒車(chē)的問(wèn)題，不敢收?！?/p>

林濤向AI藍(lán)媒匯分析：“連續(xù)的燒車(chē)事件，其中反應(yīng)了威馬的產(chǎn)品力不足。但是威馬一開(kāi)始就自建生產(chǎn)基地，按說(shuō)品控應(yīng)該比代工更有保障，所以這里一是資金長(zhǎng)期不充裕質(zhì)量把關(guān)不嚴(yán)格，二應(yīng)該是研發(fā)的問(wèn)題?！?/p>

據(jù)招股書(shū)顯示了威馬近幾年的研發(fā)費(fèi)用和占比：2019年至2021年三年間，威馬研發(fā)投入分別為8.93億元、9.92億以及9.81億元，占同期總收入的50.7%、37.1%及20.7%。

顯而易見(jiàn)，威馬的研發(fā)在縮窄。

而在已經(jīng)上市的造車(chē)新勢(shì)力中，“蔚小理”三家都在2021年財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)了研發(fā)，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，威馬的研發(fā)人員為1141名，占公司員工總數(shù)的28.9%。而同期蔚小理的研發(fā)人員規(guī)模分別達(dá)到4809名、5217名及3415名，占比則為31.63%、37.3%及38.7%。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，顯然威馬要通過(guò)加大研發(fā)力度，來(lái)解決“實(shí)際問(wèn)題”。

招股書(shū)中也透露：威馬此次上市募集資金，將用于產(chǎn)品研發(fā)及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張。

目前，看起來(lái)強(qiáng)壯的威馬，掀開(kāi)衣角的確瘦骨嶙峋。招股書(shū)顯示，截至2021年12月31日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為41.56億元——要知道，造車(chē)新勢(shì)力中小鵬汽車(chē)，其2021年底的現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模是435.4億元。

“威馬這次如果成功上市，至少有兩點(diǎn)好處，一是以后要為股價(jià)負(fù)責(zé)，不再亂花錢(qián)了；二是要把自己變得更像新勢(shì)力造車(chē)那些企業(yè)一樣，投入研發(fā)，擁抱互聯(lián)網(wǎng)，不要再在傳統(tǒng)路線上打轉(zhuǎn)，這些其實(shí)是在讓消費(fèi)者對(duì)威馬重新建立信心，算不上拯救威馬，算是打撈，讓它回到正軌?！绷譂f(shuō)。

（來(lái)源|AI藍(lán)媒匯 作者|黑羊）