（報告出品方/分析師：慧博研投）

培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)公司深度梳理

近日，培育鉆石板塊獲得市場高度關(guān)注。

6月以來，潮宏基子品牌VENTI天貓旗艦店上線三個培育鉆石系列產(chǎn)品:星芒、守護、幸福噴泉；預(yù)計未來更多產(chǎn)品系列亟待上新，線下門店會擇時同步鋪貨。

7月18日，惠豐鉆石在北交所上市，短期最大漲幅接近翻番，其下游公司對標(biāo)培育鉆石相關(guān)企業(yè)，催化培育鉆石板塊走強。

7月26日，黃河旋風(fēng)培育鉆石產(chǎn)業(yè)化項目啟動，該項目為長葛市重點發(fā)展項目，總投資50億元，占地230畝,項目由公司科研團隊自主研發(fā)，能有效降低原材料成本50%以上，節(jié)省人力資源30%以上，全部建成達產(chǎn)后，預(yù)計可實現(xiàn)年銷售收入100億元。同時，董事長介紹公司正抓緊研發(fā)CVD大單晶和第三代半導(dǎo)體的開發(fā)與推廣。

受上游壓機供應(yīng)限制以及毛坯生產(chǎn)環(huán)節(jié)的高壁壘等因素影響，毛坯天然鉆石產(chǎn)量持續(xù)下降，培育鉆石供給仍處于偏緊狀態(tài)；而進入七月以來，行業(yè)需求不斷增長，因此培育鉆石行業(yè)近期保持高景氣態(tài)勢，市場滲透率不斷提升。

下面我們從培育鉆石的定義、應(yīng)用領(lǐng)域、應(yīng)用技術(shù)及鑒定、相關(guān)政策、發(fā)展歷程、產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)公司、競爭格局、市場預(yù)期、前景展望等幾個方面對培育鉆石行業(yè)進行全方位解讀，帶您了解培育鉆石行業(yè)。

一、什么是培育鉆石

培育鉆石是在實驗室中合成的真正的鉆石。與鋯石和莫桑石等鉆石替代品不同，培育鉆石具有與天然鉆石相同的光學(xué)、物理和化學(xué)特性，二者均為純碳構(gòu)成的晶體，在晶體結(jié)構(gòu)完整性、透明度、折射率、色散等方面均無明顯差異。專業(yè)人士可以通過高科技設(shè)備分辨實驗室培育鉆石和天然鉆石，但肉眼無法區(qū)分二者外觀上的差異。

培育鉆石和天然鉆石的差異主要體現(xiàn)在生產(chǎn)過程以及稀缺性兩個方面。

培育鉆石生產(chǎn)過程約為半個月至一個月，簡單、環(huán)保、成本較低，稀缺性較低。而天然鉆石的形成耗時數(shù)百萬甚至數(shù)十億年，是一種不可再生資源，稀缺性較高；其開采過程釋放大量二氧化碳，對地表造成不可逆的損害。

與天然鉆石相比，培育鉆石具備低廉的價格和環(huán)境友好的性質(zhì)，可以說為消費者提供了更多樣的鉆石消費選擇。因此價格優(yōu)勢及環(huán)境友好特性使培育鉆石對傳統(tǒng)鉆石市場產(chǎn)生沖擊。

二、培育鉆石的應(yīng)用領(lǐng)域

培育鉆石在力學(xué)、熱學(xué)、光學(xué)、聲學(xué)、電學(xué)和化學(xué)等方面性能優(yōu)異，終端應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛，主要包括工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用和時尚消費領(lǐng)域應(yīng)用兩大類。

1、工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用

工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用包括材料加工和高科技領(lǐng)域兩個方向，以人造金剛石為主。

其一是利用人造金剛石超硬、耐磨、抗腐蝕的力學(xué)特性，可制作磨、削、切、割等各類金剛石工具，應(yīng)用于金屬及合金材料、高硬脆材料（硅、藍寶石、磁性材料等）、軟韌材料（橡膠、樹脂等）及其他難加工材料的加工；其二是利用人造金剛石在光、電、聲、磁、熱等方面的特殊性能，作為重要的功能性材料，應(yīng)用于電子電器、裝備制造、航空航天、國防軍工、醫(yī)療檢測和治療等高科技領(lǐng)域。全球工業(yè)用金剛石中 90%以上為人造金剛石。

天然金剛石礦屬于非可再生資源且具有礦藏儲量稀少、開采成本高昂以及開采過程對生態(tài)環(huán)境破壞程度較高等特點，無法被大范圍應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域。因此，全球工業(yè)用金剛石主要是人造金剛石。

2、消費品領(lǐng)域

消費品領(lǐng)域以天然鉆石為主，但人造鉆石有替代趨勢。

培育鉆石和天然鉆石都是由碳元素形成的晶體，具有相同的化學(xué)、物理特性，培育鉆石在晶體結(jié)構(gòu)的完整性、透明度、折射率、色散等方面可以與天然鉆石相媲美。隨著培育鉆石合成技術(shù)的不斷提高，培育鉆石在產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)成本以及品級、尺寸、顏色、定制化等可控性方面的優(yōu)勢越來越突出，發(fā)展?jié)摿薮?。培育鉆石與天然鉆石除生長環(huán)境不同外，化學(xué)成分以及顏色、凈度等物理性質(zhì)完全相同，但培育鉆石飾品的銷售價格約為同等級天然鉆石飾品銷售價格的 30%至 50%。

三、培育鉆石應(yīng)用技術(shù)及鑒定

自 1797 年開始，科學(xué)家便開始了關(guān)于培育鉆石的探索。天然鉆石形成于地殼以下 150 英里處，碳在極高的溫度和壓力下被壓縮而成。1797 年英國化學(xué)家滕南特證明了金剛石與木炭元素相同，率先通過實驗確定了金剛石是元素碳的一種結(jié)晶形式，這便開啟了實驗室制造金剛石的探索進程。隨后，漢尼、穆瓦桑、布立基曼等科學(xué)家均通過各種實驗進行嘗試，雖均未取得成功，但為之后人造金剛石的研究奠定了堅實的基礎(chǔ)。

經(jīng)過幾十年科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，目前培育鉆石的生產(chǎn)方式主要有高溫高壓法（HTHP）和氣相沉積法（CVD）。

1.高溫高壓法——數(shù)十年沉淀奠定商業(yè)化價值

高壓高溫法（HTHP）是實驗室用于制造鉆石的一種主要方法。這種鉆石生長過程需要將碳置于極端的溫度和壓力環(huán)境下，模擬地球深處天然鉆石形成時的極端熱量與壓力條件。

在高溫高壓環(huán)境，借助金屬助溶劑數(shù)周內(nèi)結(jié)晶形成。

通用電氣公司于 1954 年制造出第一批高溫高壓法培育鉆石，1957 年可量產(chǎn)。1964 年，中國使用 200 噸級的兩面頂壓機首次成功合成人造金剛石。

21 世紀(jì)后，中國在 HTHP 培育鉆石方面持續(xù)取得突破。

2002 年，吉林大學(xué)采用國產(chǎn)六面頂壓機技術(shù)合 成 4.5mm 黃色金剛石單晶體，使中國成為繼美國、英國、俄羅斯、日本后，擁有自主研發(fā) HTHP 寶石級金剛石技術(shù)的國家。2020 年，河南省力量鉆石股份有限公司突破掌握 5ct 白色培育鉆石生長技術(shù)。目前，中國 HTHP 培育鉆石生產(chǎn)技術(shù)已達到世界前列水平。

2.氣相沉積法——持續(xù)更新，不斷突破

化學(xué)氣相沉淀法（CVD）是在實驗室制造鉆石的另一種方法。這種鉆石的生長需要在真空室內(nèi)對烴類混合氣體施加適當(dāng)?shù)膲毫蜏囟取?/p>

CVD 鉆石是在充滿碳氫混合氣體（如甲烷）的真空室內(nèi)生長的。

能量源（如微波束）分解氣體分子，碳原子向下吸附到溫度更低的扁平鉆石排種盤中。結(jié)晶過程需要數(shù)周時間，多個晶體同時生長。確切的數(shù)量取決于真空室的尺寸和排種盤的數(shù)量。這種板狀晶體通常會形成需要切除的黑色石墨粗糙邊緣。它們還會呈現(xiàn)褐色，這種顏色在進行寶石刻面步驟前，可通過熱處理去除。目前市面上出售的大多數(shù) CVD 生長的無色鉆石很可能都是已經(jīng)過高壓高溫(HTHP)熱鍛脫色處理的褐色晶體。

美國聯(lián)邦碳化硅公司于 1952 年制造出第一批氣相沉積法培育鉆石。 CVD 技術(shù)更新迭代，生產(chǎn)速度持續(xù)提升。

目前來看兩種技術(shù)方式互有優(yōu)劣，未來可能在中長期內(nèi)呈現(xiàn)共存格局。

中國企業(yè)以 HPHT 路線為主，海 外企業(yè)以 CVD 路線為主。無論是 HPHT 還是 CVD 培育鉆石的質(zhì)量都在不斷進步、共同發(fā)展，推升培育鉆石產(chǎn)量。

培育鉆石售價

培育鉆不到天然鉆一半，Light box 定價 800 美元/克拉通常培育鉆石價格僅為同規(guī)格天然鉆石 30%- 50%，2019 年后國際龍頭鉆石商 DeBeers 入局培育鉆石市場。

2016 年前后，我國采用溫差晶種法生產(chǎn)的無色小顆粒培育鉆石開始嘗試小批量生產(chǎn)和銷售。

2018 年培育鉆石的市場需求開始明顯增加，全球最大鉆石生產(chǎn)商 DeBeers 公司、著名珠寶商施華洛世奇等知名企業(yè)開始建立自有品牌并推出培育鉆石飾品，極大提升了培育鉆石的市場認可度。

目前同等粒度和品級培育鉆石的市場價格僅為天然鉆石市場價格的一半甚至更低。根據(jù) DeBeers 旗下培育鉆石品牌 Light box Jewelry 的報價表：0.25ct 的鉆石 200 美元，0.50ct 的鉆石 400 美元，0.75ct 的 600 美元，1.00ct 的 800 美元。

從培育鉆石的評級來講，媲美天然鉆石，但采取更嚴(yán)密的獨立評價體系。

天然鉆石細分 4 大類型并采用 4C 評級標(biāo)準(zhǔn)，培育鉆石采用區(qū)別于天然鉆的鑒定標(biāo)準(zhǔn)。例如，2019 年 3 月，力量鉆石推出《合成鉆石的校驗和分級》，規(guī)定了質(zhì)量、顏色、凈度的標(biāo)準(zhǔn)，但沒有切工等級；2019 年 12 月，國檢中心深圳珠寶檢驗實驗室起草的《合成鉆石鑒定與分級》發(fā)布，明確中文名稱為“合成鉆石”或“實驗室培育鉆石”，并取消分級，改為品質(zhì)評價；2019 年戴比爾斯向客戶發(fā)布引導(dǎo)手冊明確區(qū)分天然鉆石和培育鉆石；此外多個國際權(quán)威鉆石鑒定機構(gòu)也推出了區(qū)別于天然鉆石的鑒定報告，例如 GIA 會再鑒定分級報告上明確標(biāo)注培育鉆石/實驗室鉆石字樣。

上面我們一直在講培育鉆石與天然鉆石成分沒什么不同，那么，是不是沒有辦法區(qū)分這兩者呢？當(dāng)然不是，培育鉆石也有特殊的符號特征用以和天然鉆石相區(qū)分。

HTHP 培育鉆石通常含有金屬助溶劑內(nèi)含物。這內(nèi)含物在透射光下呈黑色、不透明狀，在反射光下則會呈現(xiàn)金屬光澤。

CVD 培育鉆石一般含有石墨內(nèi)含物。天然鉆石與 CVD 培育鉆石存在應(yīng)力圖案，HTHP 培育鉆石則一般不會呈現(xiàn)。培育鉆石的熒光也是常用的識別符號。

四、培育鉆石相關(guān)政策

培育鉆石行業(yè)屬于國家政策支持和鼓勵的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的“新型功能材料產(chǎn)業(yè)”，培育鉆石屬于國家重點發(fā)展新材料中的“先進無機非金屬材料”，近年來國家出臺了一系列支持和促進本行業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策文件。

五、培育鉆石行業(yè)發(fā)展歷程

培育鉆石誕生：時間短、成本低、化學(xué)性質(zhì)和物理性質(zhì)與天然鉆基本相同。

培育鉆石產(chǎn)品在晶體結(jié)構(gòu)完整性、透明度、折射率、色散等方面可與天然鉆石相媲美，是真鉆石。培育鉆石在顏色、粒度、凈度等方面與天然鉆石別無二致，區(qū)別在于形成方式和產(chǎn)能影響的稀有程度，天然鉆石形成于數(shù)億年前，而培育鉆石在實驗室中只花費數(shù)天或數(shù)周時間。

幾個關(guān)鍵時間節(jié)點：

1）起步：1955 年，美國通用電氣公司（GE 公司）公開宣布采用靜壓熔媒法(簡稱 GE 法)成功的合成了鉆石；

2）突破：1970 年，美國通用電氣用 GE 法合成克拉級(大于 5mm)的寶石級鉆石；

3）規(guī)范：2016 年，國際合成鉆石協(xié)會(簡稱 IGDA)成立，總部設(shè)立在美國；

4）承認：美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(簡稱 FTC)在最新出臺的珠寶業(yè)準(zhǔn)則中拓寬了“鉆石”一詞的所指：除了從鉆礦中挖掘出的天然鉆石，也將人工合成鉆石包括在內(nèi)。

5）品牌化+降價：2018 年，提出“鉆石恒久遠、一顆永流傳”的 DeBeers 推出培育鉆石品牌 Lightbox，其對培育鉆石的定價為 800 美元/克拉，顏色普遍為 J-G，凈度普遍為 VS2，切工為 VG，該價格僅為同等級天然鉆石的幾分之一。

六、培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)公司

培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈可以分為三大環(huán)節(jié)：上游培育鉆石原石制造、中游加工打磨、下游終端零售。

“中-印-美”：“生產(chǎn)-加工-消費”。

中國等培育鉆石原石供應(yīng)商，生產(chǎn)制造的培育鉆石原石 95%流向印度進行人工打磨、切割、加工，其中印度蘇拉特市（Surat）被譽為“世界鉆石加工廠”；加工完畢后經(jīng)終端多家零售品牌購入并出售給消費者，其中美國消費了全球 80%培育鉆石份額（2020 年美國培育鉆石產(chǎn)值滲透率 4%，2021 年約 8%，2020 年全球培育鉆石產(chǎn)值滲透率約 2.4%）；中國培育鉆石概念興起較晚，目前整體市場消費占有率及滲透率較低（2020 年中國產(chǎn)值滲透率 1.9%），未來提升空間大。

培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)微笑曲線形態(tài)，上游天然及培育鉆石生產(chǎn)毛利率約 60%-70%，中游加工依賴 大量人力毛利率約 10%，下游零售品牌溢價加成毛利率約 60%-70%。

1.培育鉆石上游產(chǎn)業(yè)鏈

上游環(huán)節(jié)主要包括培育鉆石原料供給、設(shè)備供應(yīng)及合成等，產(chǎn)能主要分布在中國（約占全球 40%供應(yīng)）；中游從事切割、打磨、拋光等加工及原石貿(mào)易等需要大量勞動力投入，主要集中在印度；下游多家歐美珠寶商從事培育鉆石成品鉆零售，涉足品牌主要為天然鉆石開采商一體化布局、傳統(tǒng)鉆石珠寶商豐富產(chǎn)品矩陣、新興培育鉆石品牌商、培育鉆石生產(chǎn)商一體化布局等。

培育鉆石售價約為天然鉆石 30%：

以 1 克拉 I 色 SI 凈度鉆石為例，其需 3 克拉培育鉆石原石制造而成，培育鉆石原石制造商產(chǎn)品售價約 4500 元，毛利率 60%-70%；產(chǎn)品經(jīng)打磨加工后，裸鉆售價約 5000 元（打磨環(huán)節(jié)毛利率 10%）；經(jīng)銷商通過直銷/代銷方式出售給終端零售品牌商（經(jīng)銷商毛利率 30%-40%），品牌商經(jīng)過進一步設(shè)計、加工、搭配制造成成品首飾，售價約 2 萬元（零售毛利率約 70%），同品級天然鉆石售價約 6-7 萬元。

培育鉆石原石產(chǎn)業(yè)鏈，由核心零部件供應(yīng)商、六面頂壓機供應(yīng)商及培育鉆原石制造商組成。

鉸鏈梁等核心設(shè)備主要由我國多家重工集團進行供應(yīng)，其隨生產(chǎn)的不斷大型化，有效提升了六面頂壓機的腔體體積和產(chǎn)能效率。

中國幾乎集中全球高溫高壓法培育鉆石原石制造，核心設(shè)備六面頂壓機設(shè)備主要供應(yīng)商包 括國機精工子公司三磨所等，其中黃河旋風(fēng)自行設(shè)計后外采零部件組裝，中兵紅箭外購部分壓機，同時外采核心零部件自行組裝。

上游看中國，中國看河南，市場存量壓機 3000-4000 臺：河南省培育鉆石企業(yè)技術(shù)成熟、擁有自主組裝合成壓機工藝，形成研發(fā)、生產(chǎn)一體化的培育鉆石產(chǎn)業(yè)集群。

根據(jù)超硬材料網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前全行業(yè)用于培育鉆石壓機保有量約 3000-4000 臺；其中力量鉆石主要外采壓機設(shè)備，黃河旋風(fēng)及中兵紅箭具備自主設(shè)計壓機能力，通過外采部分設(shè)備+外采核心零部件自行組裝等方式取得壓機。

河南產(chǎn)業(yè)集群打造我國培育鉆石重鎮(zhèn)。

鄭州國機精工下屬子公司三磨所作為我國磨料磨具起始研發(fā)單位，自上世紀(jì)六十年代成功自主研發(fā)第一臺六面頂壓機以來，經(jīng)過多年產(chǎn)業(yè)積累及協(xié)同發(fā)展，通過 2001 年中南鉆石突破人造金剛石生產(chǎn)核心技術(shù)—-粉末觸媒合成技術(shù)，使得中國金剛石制造技術(shù)與國際同步，河南也成為全球領(lǐng)跑國際超硬材料技術(shù)創(chuàng)新的重要創(chuàng)新地。目前全河南已有超過 200 家超硬材料制造企業(yè)，供應(yīng)全球超 80%金剛石需求，形成“壓機零部件-壓機整機生產(chǎn)-超硬材料制造-打磨加工-終端零售”的全產(chǎn)業(yè)鏈。

2.培育鉆石中游產(chǎn)業(yè)鏈

中游看印度，占全球 95%鉆石加工市場份額:低毛利加工行業(yè)，中游加工產(chǎn)量是上游天然鉆石開采量的“晴雨表”，“鉆石加工帝國”印度占全球鉆石加工份額的 90%+。

鉆石中游加工環(huán)節(jié)包括毛坯設(shè)計、劃線、鋸石、打邊、拋光等，屬勞動密集型行業(yè)，較難實現(xiàn)自動化生產(chǎn)，且技術(shù)同質(zhì)化較高；印度自上 20 世紀(jì) 50 年代起，憑借豐富廉價勞動力+先發(fā)優(yōu)勢，逐漸成為全球最核心的鉆石加工國和成品鉆出口國，其中印度蘇拉特市（Surat）被譽為“世界鉆石加工廠”，占市場份額近 95%。

2019-2021 年印度培育鉆石毛坯全年進口額為 2.63/4.40/11.30 億美元，CAGR 為 107%。2022 一季度印度培育鉆石原石進口額同比增長 105%，行業(yè)景氣度持續(xù)向上。

3.培育鉆石下游產(chǎn)業(yè)鏈

培育鉆石下游產(chǎn)業(yè)鏈下游看歐美：資深品牌開辟新航向，巨頭“帶隊入坑”培育鉆石市場，美國培育鉆石零售額占全球約 80%。施華洛世奇 2016 年推出旗下培育鉆石品牌 Diama 為起始，越來越多的參與者開始布局培育鉆石的終端零售環(huán)節(jié)，國際天然鉆石龍頭 DeBeers 于 2018 年 5 月推出培育鉆石品牌 Lightbox。

2019 年 10 月起，全球最大的鉆石珠寶零售商 Signet 開始在旗下 Kay、Zales、Jared 三個品牌線下門店銷售培育鉆石，在美國的門店數(shù)量超過 2400 家。

同時隨著培育鉆石產(chǎn)業(yè)的興起新銳品牌如小白光、凱麗希不斷涌現(xiàn)，目前全球培育鉆石零售終端主要集中在美國，美國共擁有 25 家培育鉆石品牌，其次是中國和歐洲，分別擁有 19 家、9 家培育鉆石品牌。

培育鉆石相關(guān)公司

1.中兵紅箭

中兵紅箭隸屬于中國兵器工業(yè)集團，公司主營業(yè)務(wù)包括特種裝備業(yè)務(wù)板塊、超硬材料業(yè)務(wù)板塊、專用車及汽車零部件業(yè)務(wù)板塊三大業(yè)務(wù)板塊。

其中：超硬材料業(yè)務(wù)板塊主要產(chǎn)品包括人造金剛石和立方氮化硼單晶及聚晶系列產(chǎn)品、復(fù)合材料、培育鉆石、高純石墨及制品等。其全資子公司中南鉆石股份有限公司是全球最大的工業(yè)鉆石（人造金剛石）、立方氮化硼制造商之一。

公司發(fā)布一季報業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計 2022 年 1-3 月業(yè)績大幅上升，歸屬于上市公司股東的凈利潤為 2.40 億至 2.80 億元，凈利潤同比增長 148.14%至 189.50%，預(yù)計基本每股收益為 0.17 至 0.20 元。

2.中南鉆石

深耕超硬材料行業(yè)，技術(shù)力量雄厚，具有較強的科技創(chuàng)新能力及整合創(chuàng)新能力。培育鉆石產(chǎn)品是中南鉆石近年來新開發(fā)的產(chǎn)品，是中南鉆石進軍消費品領(lǐng)域、實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的重要戰(zhàn)略產(chǎn)品，市場前景廣闊。

中南鉆石擁有大顆粒鉆石單晶科研、生產(chǎn)的技術(shù)優(yōu)勢，在 HTHP 技術(shù)生產(chǎn)培育金剛石產(chǎn)品方面具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，目前以 2-10 克拉產(chǎn)品為主。

3.黃河旋風(fēng)

黃河旋風(fēng)是目前國內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先、品種最齊全的超硬材料供應(yīng)商。公司生產(chǎn)的超硬材料單晶是超硬材料產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)性產(chǎn)品，支撐了整個超硬材料行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

公司生產(chǎn)的超硬材料主要產(chǎn)品為各類規(guī)格的金剛石（如工業(yè)級金剛石、寶石級金剛石）、金屬粉末、超硬復(fù)合材料（復(fù)合片）、超硬刀具、金剛石線鋸等。公司擁有完善的科技創(chuàng)新體系和技術(shù)研發(fā)團隊，掌握具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，具備人造金剛石全產(chǎn)業(yè)鏈自主研發(fā)能力；并在保持整體科技研發(fā)投入規(guī)模的同時加強轉(zhuǎn)化價值較高的技術(shù)研發(fā)投入力度。

公司擁有國家級研發(fā)中心，先后承擔(dān)多項國家科技項目和省市科研項目，于 1999 年建立的企業(yè)博士后科研工作站在 2011 年度被評為河南省優(yōu)秀博士后科研工作站。

掌握具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。公司現(xiàn)有的質(zhì)量認證體系已通過中聯(lián)認證中心的 GB/T19001－2008－ISO9001:2008 質(zhì)量管理體系認證，通過先進的工藝水平和完備可靠的質(zhì)量控制體系可以有效保障公司產(chǎn)品的各項性能和技術(shù)指標(biāo)的穩(wěn)定性和可靠性，具有較強的市場競爭力。

4.力量鉆石

力量鉆石專業(yè)從事人造金剛石產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括金剛石單晶、金剛石微粉和培育鉆石，是一家處于行業(yè)技術(shù)前沿并繼續(xù)保持競爭力的高新技術(shù)企業(yè)，并于 2021 年 9 月 IPO 首次上市。

公司擁有高品級金剛石大單晶合成河南省工程實驗室和河南省功能性金剛石及制品工程技術(shù)研究中心，通過自主研發(fā)已經(jīng)形成了相對完備的核心技術(shù)體系，具備推動現(xiàn)有產(chǎn)品技術(shù)水平優(yōu)化、新產(chǎn)品新技術(shù)研發(fā)和實現(xiàn)行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的能力。

公司公告稱，公司擬向不超過 35 名對象定增發(fā)行 1207.44 萬股股票，募集不超過 40 億元用于商丘力量鉆石科技中心及培育鉆石智能工廠建設(shè)項目（21.91 億元，其中產(chǎn)能建設(shè) 20.60 億元，研發(fā)中心 1.31 億元）、力量二期金剛石和培育鉆石智能化工廠建設(shè)項目（15.99 億元）和補充流動資金（2.10 億元）。若定增落地，將有利于公司提升主導(dǎo)產(chǎn)品的市場占有率，不斷增強核心競爭能力。

5.四方達

公司收入長期以來維持穩(wěn)定增長，傳統(tǒng)油氣片業(yè)務(wù)快速復(fù)蘇。盡管 2020 年由于疫情影響，收入和凈利潤出現(xiàn)一定下滑，2021 年隨著行業(yè)的逐步恢復(fù)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績快速回升。

公司業(yè)績長期維持穩(wěn)定，2021 年行業(yè)需求快速增長之后四方達業(yè)績快速增長。2021 年 Q1-3 營業(yè)收入為 3.11 億元，同比增長 29.48%；2021Q1-3 歸母凈利潤為 0.71 億元，同比增長 52.99%。毛利率和凈利率也得到快速提升，分別為 54%、23%。

CVD 路線設(shè)備和技術(shù)已有儲備。

目前，公司參股子公司天璇半導(dǎo)體自主研發(fā)的 MPCVD 設(shè)備已順利通過企業(yè)自主驗收，標(biāo)志著公司向批量化生產(chǎn) CVD 培育鉆石的規(guī)劃邁進了一大步。

后續(xù)公司也將不斷對設(shè)備進行優(yōu)化升級，爭取打造最具競爭力的 CVD 金剛石生產(chǎn)設(shè)備，實現(xiàn) MPCVD 設(shè)備研制的國產(chǎn)化。為公司實現(xiàn)高質(zhì)量 CVD 金剛石批量生產(chǎn)提供有力的設(shè)備保障，以滿足培育鉆石及金剛石其他應(yīng)用領(lǐng)域的市場需求。

6.國機精工

公司主要業(yè)務(wù)涵蓋軸承行業(yè)、磨料磨具行業(yè)及相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)制造、行業(yè)服務(wù)與技術(shù)咨詢、貿(mào)易服務(wù)等。

全資子公司三磨所是我國磨料磨具行業(yè)唯一的綜合性研究機構(gòu)，是中國超硬材料行業(yè)的開創(chuàng)者。 HPHT 法與 CVD 法齊頭并進，培育鉆石業(yè)務(wù)增長可期。

1965 年，三磨所自主研發(fā)我國第一臺六面頂壓機設(shè)備，用于工業(yè)金剛石生產(chǎn)。

截至 2021 年底，公司六面頂壓機產(chǎn)能約 200-300 臺/年，毛利率大約 10%以上，供應(yīng)力量鉆石等廠商。由于公司六面頂壓機為鍛造法壓機，800 型號單臺設(shè)備價格約 100 萬元。同時，公司自 2018 年開始實施“新型高功率 MPCVD 法大單晶金剛石項目”，購進國外先進 MPCVD 設(shè)備，自研 CVD 技術(shù)生產(chǎn)培育鉆石，目標(biāo)實現(xiàn)年產(chǎn) 30 萬片大單晶金剛石。

公司已經(jīng)實現(xiàn)自制 CVD 設(shè)備，生產(chǎn)的培育鉆石產(chǎn)品無需改色，品質(zhì)較高。

七、培育鉆石行業(yè)競爭格局

當(dāng)前，培育鉆石行業(yè)的進入門檻較高，競爭相對較小。

人造金剛石行業(yè)屬于市場化程度較高的行業(yè)，生產(chǎn)企業(yè)間的競爭主要體現(xiàn)在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量、成本控制和市場營銷等方面，產(chǎn)品市場價格基本由市場供求情況決定。

國內(nèi)外培育鉆石企業(yè)通常為工業(yè)用人造金剛石企業(yè)發(fā)展而來，業(yè)務(wù)同時覆蓋工業(yè)和飾品用人造金剛石。培育鉆石合成難度較大，是人造金剛石合成技術(shù)相對成熟后的產(chǎn)物。大顆粒培育鉆石的中高端產(chǎn)品對企業(yè)的研發(fā)實力、工藝水平和質(zhì)量控制提出了較高的要求，行業(yè)進入門檻較高，競爭相對較小。

全球培育鉆石的生產(chǎn)主要集中在中國。

從全球范圍來看，人造金剛石生產(chǎn)主要集中在中國；而海外人造金剛石生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較少，人造金剛石產(chǎn)量較低。我國培育鉆石的合成主要使用自主研發(fā)的六面頂壓機，相較于其他國家使用的兩面頂壓機，六面頂壓機的結(jié)構(gòu)特點決定了其具有對中性強、合成成本低、易操 作、使用壽命長、設(shè)備價格低等特征，六面頂壓機的廣泛推廣使得我國培育鉆石產(chǎn)業(yè)快速實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。隨著六面頂壓機合成腔體擴大、對中精度提高、合成技術(shù)穩(wěn)定性提升等技術(shù)進步的不斷實現(xiàn)，截至目前，我國培育鉆石產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的 40%-50%，是全球最大的培育鉆石生產(chǎn)國。

我國培育鉆石產(chǎn)量主要集中在河南省。

我國在河南省鄭州市、南陽市等地形成了一個集人造金剛石產(chǎn)品研發(fā)、大規(guī)模生產(chǎn)和銷售于一體的金剛石產(chǎn)業(yè)集群。該省的培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈完整、配套齊全，具有明顯的地域優(yōu)勢。我國培育鉆石企業(yè)早期主要從事人造金剛石生產(chǎn)，用于建材石材、勘探采掘、機械加工等領(lǐng)域的鋸、切、磨、鉆的耗材。

長期來看，人造金剛石具備熱、光、電、聲等性能優(yōu)勢，有望在軍工、半導(dǎo)體等高端領(lǐng)域開拓新的應(yīng)用。未來隨著培育鉆石行業(yè)的快速發(fā)展，這些企業(yè)均將受益明顯。

從具體企業(yè)來看，中國培育鉆石生產(chǎn)企業(yè)主要有力量鉆石、黃河旋風(fēng)、中南鉆石（中兵紅箭子公司）、寧波超然、上海征世等，其中力量鉆石、黃河旋風(fēng)和中兵紅箭為重點上市公司，寧波超然和上海征世也處于快速發(fā)展期。

海外培育鉆石生產(chǎn)企業(yè)主要有美國的 Element Six（戴比爾斯的培育鉆石生產(chǎn)子公司）以及印度的 Creative Technoogies、New DiamondEra、Diamond Eleents 和 ALTR 等。

八、培育鉆石市場預(yù)期

關(guān)于培育鉆石的市場預(yù)期方面，主要從需求這方面考慮，下游的消費市場空間還是非常廣闊的。與天然鉆石相比，培育鉆石在性價比、色彩等方面優(yōu)勢明顯，對年輕群體而言極具吸引力。美國培育鉆石飾品消費占全球 80%，消費額約為 30 億美元/年，市場滲透率約 7％。預(yù)計較長時間內(nèi)美國仍為主要消費市場，其滲透率提升是未來培育鉆石消費的主要增量。

中國培育鉆石市場尚處于起步階段，市場滲透率不足 1％。假設(shè)美國市場培育鉆石滲透率每年提升 2- 3pct，我們預(yù)計 2025 年全球培育鉆石飾品市場空間約 100 億美元。

1.美國市場：貢獻全球 80%培育鉆石消費量

美國市場裸鉆消費量占全球的 51%。

“悅己型”消費占比提升，據(jù) Bain 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020 年消費者購買鉆石的主要原因包括犒賞自己、贈送、婚戀、家庭事件，美國消費者中因婚戀購買鉆石的比例僅占 25%。非婚消費占比高，意味著消費者在購買鉆石時更加追求性價比、時尚度，對培育鉆石的消費意愿更強。

美國市場培育鉆石滲透率約 7%。老牌珠寶商破局，疊加疫情推動，培育鉆石滲透率快速提升。新舊品牌商共振，刺激下游需求。伴隨 Diamond Foundry、Light box 等培育鉆石品牌加大市場宣傳力度，美國消費者對培育鉆石的認知不斷提升。

與天然鉆石相比，培育鉆石在性價比、色彩等方面極具優(yōu)勢。彩鉆培育技術(shù)趨于成熟，激發(fā)年輕群體購買欲望。對年輕群體來說，亙古不變的白鉆令人厭倦，顏色絢麗、更具時尚感的彩鉆越發(fā)受到追捧。

2.中國市場：培育鉆石尚處于起步階段

據(jù) DeBeers 數(shù)據(jù)，我國 2020 年鉆石珠寶市場規(guī)模約 70 億美元，培育鉆石滲透率尚不足 1%，仍處于發(fā)展初期，消費者認知有待提升。

不同于美國相對成熟的市場，我國培育鉆石市場尚處于發(fā)展初期，亟需通過大量開拓線下門店來提升消費者對產(chǎn)品的認知。

截至 2021 年底，Diamond Foundry 已在中國開設(shè) 5 家線下門店，分別位于上海、蘇州、西安、重慶；Light Mark 則已布局 8 家門店，分別位于上海、南京、蘇州、深圳、成都等地，并于 2021 年末獲得1.3 億元融資，將加速拓展線下店鋪。

有別于傳統(tǒng)珠寶店鋪陳列形式，Light Mark 采用沉浸式體驗設(shè)計，設(shè)置開放式陳列柜臺、獨創(chuàng)的太空艙裝置與 VR 體驗環(huán)節(jié)，讓消費者輕松探索極致的科技浪漫。

與此同時，培育鉆石廠商中兵紅箭旗下 ZND、鄭州華晶旗下 Brisa&Relucir 均已推出線下體驗店，以科技、陽光、時尚、綠色、輕奢的特質(zhì)吸引年輕消費群體。

傳統(tǒng)珠寶商豫園股份、周大福已分別推出培育鉆石品牌 Lusant、CAMA，曼卡龍也在其線下店鋪中銷售培育鉆石飾品。傳統(tǒng)珠寶商資金實力雄厚，其入局培育鉆石市場有利于提升中國消費者認知，待其線下門店開拓后，消費需求有望進一步釋放。

3.隨著民眾認知度提升，培育鉆石市場空間有望持續(xù)擴大。

財通證券預(yù)計 2025 年全球培育鉆石飾品市場空間約 100 億美元。

九、培育鉆石未來發(fā)展前景展望

浙商證券認為培育鉆石需求受“低價格、真鉆石、環(huán)保性、新消費”等核心因素驅(qū)動，預(yù)計 2022-2025 年全球培育鉆石原石需求從 143 億元增至 313 億元，復(fù)合增速 35%，行業(yè)至 2025 年供不應(yīng)求。2022 年 6 月印度培育鉆石毛坯進口額同比增長 47%，1-6 月累計進口額同比增長 72%；需求端景氣度持續(xù)向上。天風(fēng)證券認為由于天然鉆石產(chǎn)量下滑以及鉆石的市場需求擴大，培育鉆石的市場規(guī)模有望持續(xù)擴張。

因此，在對其市場規(guī)模的預(yù)測過程中，假設(shè)：

1）天然毛胚鉆石的產(chǎn)量及產(chǎn)值以每年 5%的速度同比減少；

2）培育鉆石毛胚切割損耗率為 66%；

3）隨著培育鉆石滲透率的提高，培育鉆石毛胚鉆的價格將逐步降低；

4）培育鉆石設(shè)計及精加工的毛利率設(shè)定與天然鉆石設(shè)計及精加工毛利率類似，約為 50%；

5）培育鉆石裸鉆及精加工后的價格也會隨著毛胚鉆價格的降低而降低；

6）培育鉆石終端毛利率約為 50%。

根據(jù)以上假設(shè)，全球培育鉆石毛鉆市場規(guī)模在 2023 年可突破 200 億元，終端市場規(guī)模在 2025 年可突破千億。

東吳證券認為培育鉆石正步入快速發(fā)展期，未來市場潛力巨大。參考培育藍寶石市場，2021-2025 年全球毛坯培育鉆石市場規(guī)模復(fù)合增速在保守/中性/樂觀情境下分別有望達到 9%/17%/24%。

核心假設(shè)如下：

1）全球毛坯鉆石總需求量：在 2020 年的基礎(chǔ)上每年增長 1%。

2）培育鉆石滲透率：參照實驗室培育的藍寶石對應(yīng)市場份額已從 1995 年的 5%提升至 21 世紀(jì)初的 15%，預(yù)計保守/中性/樂觀情境下 2025 年培育鉆石滲透率分別為 11%/13%/15%。

3）毛坯培育鉆石價格：伴隨技術(shù)進步與規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，我們預(yù)計保守/中性/樂觀情境下 2025 年毛坯培育鉆石價格分別為 600/700/800 元。

國信證券預(yù)計 2025 年全球/中國培育鉆石毛坯市場規(guī)模可達 379/237 億元，全球培育鉆石飾品市場規(guī)?？蛇_ 1324/828 億元，2030 年全球/中國培育鉆石毛坯市場規(guī)模可達 744/558 億元，全球培育鉆石飾品市場規(guī)?？蛇_ 2351/1763 億元。

海通證券認為由于產(chǎn)能和人才資源稀缺，培育鉆石短期產(chǎn)能擴充有限。

我國培育鉆石處于供不應(yīng)求狀態(tài)且還在穩(wěn)定提高。目前，全國大型壓機過萬臺，其中 3000 臺左右用于生產(chǎn)培育鉆石，2021 年新增壓機約 800-1000 臺，受制于新裝機量和裝機速度，培育鉆石產(chǎn)能難以短時間大規(guī)模擴充。

并且，我國培育鉆石行業(yè)面臨人才培養(yǎng)嚴(yán)重不足的局面，培育鉆石技術(shù)嚴(yán)重不平衡，多數(shù)單位新技術(shù)的儲備平時不夠，處于臨時抱佛腳的狀態(tài)。

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