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摘要：

期貨市場(chǎng)：春節(jié)前，在需求旺季預(yù)期濃厚，尿素企業(yè)挺價(jià)支撐下，尿素期價(jià)震蕩重心繼續(xù)抬升，期價(jià)處于短期均線上方偏強(qiáng)。春節(jié)假期中，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒發(fā)酵，尿素現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)后繼續(xù)試探性上調(diào)。節(jié)后首個(gè)交易日，尿素主力合約價(jià)格略有高開，一度最高試探2668元/噸，不過(guò)強(qiáng)勢(shì)并未延續(xù)，期價(jià)呈現(xiàn)高開低走，日內(nèi)出現(xiàn)了較大的回吐，最低下行至2570元/噸，尾盤報(bào)收于一根帶上下影線的大陰線實(shí)體，跌幅1.48%，短周期強(qiáng)勢(shì)有所放緩。成交量?jī)沙謧}(cāng)量有明顯擴(kuò)大，主力席位中，增減倉(cāng)變動(dòng)相對(duì)較為分散。

現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，春節(jié)過(guò)后兩個(gè)工作日，現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)小幅上調(diào)，部分地區(qū)農(nóng)業(yè)備貨采購(gòu)以及工業(yè)需求回暖，在一定程度上支撐價(jià)格，不過(guò)，周一期價(jià)高開低走，市場(chǎng)情緒受到影響，采購(gòu)成交情況轉(zhuǎn)弱，價(jià)格漲幅放緩，今日山東、河南及河北尿素工廠出廠價(jià)格范圍多到2720-2730元/噸。

供應(yīng)端來(lái)看，氣頭尿素產(chǎn)量逐漸見底回升，西南部分地區(qū)氣頭裝置已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，有助于保證供應(yīng)穩(wěn)定，不過(guò)，1月下旬烏石化在因故障停車，供應(yīng)略有收窄，1月30日，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)規(guī)模大約在15.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.3萬(wàn)噸，同比增加0.4萬(wàn)噸，開工率65.9%。此外，2月上旬仍有一定規(guī)模氣頭尿素恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)預(yù)期穩(wěn)定上行。

需求端，復(fù)合肥企業(yè)開工率仍處于假期模式，環(huán)比繼續(xù)回落，但三聚氰胺開工率已經(jīng)開始“支棱”起來(lái)，工業(yè)需求開始逐漸復(fù)蘇，還是有一定支撐；此外，2月份開始，農(nóng)需將逐步進(jìn)入旺季，需求增長(zhǎng)乏力，至少在預(yù)期層面還是有較強(qiáng)的提振，但2月份小麥稻谷的實(shí)際采購(gòu)需求量較為有限，且出口需求走弱、二季度承儲(chǔ)企業(yè)庫(kù)存輪出壓力下，可能令旺季實(shí)際需求略有折扣。

綜合來(lái)看，尿素價(jià)格從節(jié)前到節(jié)后，持續(xù)小步上揚(yáng)，不過(guò)期貨市場(chǎng)卻高開低走，市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期遇冷。短期來(lái)看，供應(yīng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，出口需求放緩、工業(yè)需求表現(xiàn)平淡，2月份農(nóng)需實(shí)際規(guī)模有限，且二季度開始承儲(chǔ)庫(kù)存輪出壓力加劇，需求旺季成色可能會(huì)略受影響，此外，煤炭成本松動(dòng)，尿素價(jià)格繼續(xù)上行動(dòng)力放緩，短期不排除震蕩回調(diào)。不過(guò)旺季預(yù)期仍在，價(jià)格的回調(diào)空間可能有限。

現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)

現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，春節(jié)前，尿素工廠雖然有假期預(yù)收壓力，但整體訂單相對(duì)充足，尿素企業(yè)挺價(jià)意愿較高，價(jià)格仍以小步上揚(yáng)趨勢(shì)，春節(jié)假期過(guò)后，尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)開門紅，部分地區(qū)農(nóng)業(yè)經(jīng)銷商已經(jīng)開始旺季前采購(gòu)備貨，工業(yè)需求也有所復(fù)蘇，需求支撐下，短期仍維持偏強(qiáng)形勢(shì)，不過(guò)，西南地區(qū)氣頭尿素裝置已經(jīng)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，開工率持續(xù)攀升，尿素價(jià)格上調(diào)幅度非常有限。目前山東、河南以及河北尿素工廠主流出廠價(jià)格范圍在2710-2730元/噸。

期貨動(dòng)態(tài)

尿素主力合約價(jià)格在尿素企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)、需求旺季預(yù)期蠢蠢欲動(dòng)之際，尿素5月合約價(jià)格震蕩抬升，節(jié)前基本運(yùn)行在短期均線上方偏強(qiáng)運(yùn)行。截止到1月20日，尿素5月合約價(jià)格報(bào)收于2633元/噸，較1月13日結(jié)算價(jià)上漲20元/噸，漲幅0.76%，振幅3.23%

從技術(shù)圖形來(lái)看，尿素期價(jià)在短期均線上方窄幅波動(dòng)，但整體重心有所抬升，短期仍處于偏強(qiáng)形勢(shì)，不過(guò)，期價(jià)即將運(yùn)行至前高水平，但MACD快慢線漲幅有限，且短周期已經(jīng)出現(xiàn)頂背離跡象，節(jié)前成交量持倉(cāng)量出現(xiàn)了明顯收縮，期價(jià)雖偏強(qiáng)，但短期也蘊(yùn)含一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

UR2305合約周度成交量963.048萬(wàn)噸，周環(huán)比減少439.47萬(wàn)噸；持倉(cāng)量271.888萬(wàn)噸，周環(huán)比減少10.68萬(wàn)噸，成交額251.675億元，周環(huán)比減少109.526億元。春節(jié)前成交量持倉(cāng)量均出現(xiàn)了明顯的收縮，市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎。

春節(jié)前，尿素期貨與現(xiàn)貨價(jià)格均有所抬升，基差變動(dòng)相對(duì)有限，以山東地區(qū)為基準(zhǔn)，尿素5月合約基差102元/噸，基差已經(jīng)開始回歸，從基差的角度而言，更利于買保，但5月鑒于需求旺淡季轉(zhuǎn)換，且承儲(chǔ)企業(yè)二季度出貨壓力下，建議在2月份尋找是否有賣出套期保值機(jī)會(huì)。

合約持倉(cāng)方面，春節(jié)長(zhǎng)假前，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)，成交持倉(cāng)量均出現(xiàn)了明顯的減持，UR2305合約持倉(cāng)量135944手，-5340手。截止到1月20日，尿素多空主力合約均出現(xiàn)了明顯的減持，前五名多頭主力持倉(cāng)41669手，環(huán)比減少4517手，前五名空頭主力持倉(cāng)38315手，周環(huán)比增加187手；前五名凈多單縮小至3354手。

尿素供應(yīng)端

春節(jié)前，氣頭尿素產(chǎn)量規(guī)模已經(jīng)逐漸止跌回暖，節(jié)后西南地區(qū)氣頭尿素裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，進(jìn)一步促進(jìn)尿素日產(chǎn)規(guī)模逐漸回升，供應(yīng)趨于增加。據(jù)中國(guó)氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)2023年1月17日調(diào)查，全國(guó)尿素日產(chǎn)量約為14.25萬(wàn)噸，開工率約66.67%，其中以煤為原料的尿素企業(yè)開工率為78.04%，以天然氣、焦?fàn)t氣為原料的尿素企業(yè)開工率為34.37%。全國(guó)尿素企業(yè)開工率和上周相比上漲1.73個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.50個(gè)百分點(diǎn)，其中煤頭企業(yè)開工率與上周相比上漲2.12個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲6.47個(gè)百分點(diǎn)，氣頭企業(yè)開工率較上周上周0.63個(gè)百分點(diǎn)，同比下降20.71個(gè)百分點(diǎn)。

檢修企業(yè)來(lái)看，1月中旬，山西蘭花小顆粒、江蘇靈谷二期停產(chǎn)檢修，1月15日江蘇華昌因故障停車檢修，制約供應(yīng)，但整體因檢修導(dǎo)致的周度損失量同比明顯偏低，并且1月份開始此前停車檢修的企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，包括云南、四川部分氣頭尿素在假期間復(fù)產(chǎn)，江蘇華昌、江蘇靈谷二期、河南晉開大顆粒、中化吉林長(zhǎng)山等煤炭為原料的尿素裝置也陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，整體供應(yīng)能力明顯增強(qiáng)，后續(xù)1月底至2月初仍有一定規(guī)模的氣頭尿素裝置將進(jìn)入復(fù)產(chǎn)周期，供應(yīng)預(yù)計(jì)進(jìn)入增長(zhǎng)周期。

原料市場(chǎng)方面，春節(jié)前，需求端采購(gòu)弱勢(shì)已經(jīng)令港口報(bào)價(jià)震蕩承壓，春節(jié)期間，國(guó)資委要求央企保證能源供應(yīng)穩(wěn)定，大型國(guó)有煤炭企業(yè)積極響應(yīng)整體供應(yīng)平穩(wěn)；進(jìn)口方面，歐洲能源危機(jī)被不斷證偽，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，北半球需求旺季已經(jīng)趨于結(jié)束，國(guó)際煤大幅拋售下，高卡煤報(bào)價(jià)顯著下調(diào)，澳煤降幅明顯，而印尼方面進(jìn)口價(jià)格優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大，進(jìn)口補(bǔ)充將緩解南方銷區(qū)采購(gòu)壓力；需求端，雖然冷空氣到來(lái)令電廠日耗微有反復(fù)，但整體處于假期模式，日耗處于低位水平，電廠煤炭庫(kù)存繼續(xù)攀升，加上電廠主要以執(zhí)行長(zhǎng)協(xié)合同為主，整體采購(gòu)意愿有限；工業(yè)需求旺季還有一定的時(shí)間，短期提振相對(duì)有限。節(jié)后上游復(fù)產(chǎn)復(fù)工稍快于下游，疊加環(huán)渤海港口庫(kù)存形勢(shì)寬松，價(jià)格大概率承壓運(yùn)行。

截止到1月29日，秦皇島動(dòng)力煤Q5500報(bào)價(jià)在1195元/噸，較1月13日下調(diào)30元/噸；1月20日，全國(guó)市無(wú)煙煤中塊市場(chǎng)價(jià)2135元/噸。

節(jié)前天然氣價(jià)格整理后震蕩下跌，不過(guò)春節(jié)后有所止跌回暖，據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截止1月20日，國(guó)內(nèi)液化天然氣均價(jià)為5662元/噸，1月19日液化天然氣均價(jià)5194.00元/噸，本周國(guó)內(nèi)液化天然氣略有抬升2.2%。

春節(jié)前，合成氨價(jià)格逐漸止跌趨于平穩(wěn)，截止到1月20日，山東地區(qū)合成氨價(jià)格3922元/噸，較1月13日上調(diào)25元/噸，山東地區(qū)合成氨-尿素價(jià)差在1187元/噸，合成氨于尿素價(jià)差處于往年正常區(qū)間，后續(xù)有繼續(xù)回落可能，有助于穩(wěn)定尿素供應(yīng)；截止到1月20日，甲醇市場(chǎng)價(jià)格2535元/噸，較1月13日持平。山東地區(qū)現(xiàn)貨甲醇-尿素價(jià)差-200元/噸，目前甲醇與尿素價(jià)差處于偏低水平，后續(xù)繼續(xù)回歸有價(jià)差回歸需求。

尿素需求端

目前，復(fù)合肥價(jià)格環(huán)比持平，截止到1月28日，45%氯基復(fù)合肥保持在3050元/噸，復(fù)合肥價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，尿素價(jià)格略有上調(diào)，磷酸一銨以及氯化鉀波動(dòng)平穩(wěn)，整體復(fù)合肥企業(yè)生產(chǎn)成本變動(dòng)有限，目前企業(yè)加工利潤(rùn)在369元/噸附近。從開工率來(lái)看，春節(jié)因素影響，復(fù)合肥企業(yè)以及三聚氰胺企業(yè)開工率在節(jié)前都出現(xiàn)了回落，復(fù)合肥開工率降幅更為明顯，節(jié)后三聚氰胺開工率止跌略有回升，復(fù)合肥開工率繼續(xù)小幅下滑，截止到1月20日，復(fù)合肥企業(yè)開工率25.53%，環(huán)比下降1.84個(gè)百分點(diǎn)；三聚氰胺開工率48.17%，環(huán)比回升0.56個(gè)百分點(diǎn)。

本周，尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)回落，截止到1月27日，尿素企業(yè)庫(kù)存78.77萬(wàn)噸，較1月13日環(huán)比下降6.33萬(wàn)噸，或降幅7.43%，同比偏高26.19萬(wàn)噸，增幅49.8%，港口庫(kù)存20.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.10萬(wàn)噸，漲幅0.48%%，同比偏高6.60萬(wàn)噸或46.47%。

國(guó)際市場(chǎng)

國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，本周國(guó)際尿素價(jià)格繼續(xù)延續(xù)下滑趨勢(shì)，歐美市場(chǎng)的需求低迷、印度新一輪標(biāo)購(gòu)的推遲以及亞洲部分地區(qū)的春節(jié)假期影響，市場(chǎng)供大于求，國(guó)際報(bào)價(jià)跌跌不休。截止到1月27日，散裝小顆粒中國(guó)FOB價(jià)415.00美元/噸，較1月13日下降20.00美元/噸，波羅的海FOB報(bào)價(jià)355.00美元/噸，較1月13日下降50美元/噸；阿拉伯海灣價(jià)格380.00美元/噸，較1月13日下降45美元/噸。截止到1月26日，大顆粒中國(guó)FOB價(jià)報(bào)422.51美元/的，周環(huán)比下降12.50，伊朗大顆粒FOB價(jià)格375.01美元/噸，周環(huán)比下降45美元/噸，阿拉伯海灣大顆粒FOB價(jià)格366.51美元/噸，周環(huán)比下降69.0美元/噸。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年12月份中國(guó)尿素出口大約53.4萬(wàn)噸，同比2021年12月份大幅增加約49.9萬(wàn)噸；2022年1-12月份中國(guó)尿素出口283.23萬(wàn)噸，同比2021年1-12月份出口的529.36萬(wàn)噸減少約246.13萬(wàn)噸，減少幅度大約46.5%。

2023年1月份國(guó)際尿素行情持續(xù)低迷，國(guó)內(nèi)尿素銷售價(jià)格再次反超出口行情，且中國(guó)價(jià)格仍偏高于國(guó)際報(bào)價(jià)，整體出口規(guī)模有限，預(yù)計(jì)1月份出口將明顯減少。

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