8月11日晚間，負(fù)極材料龍頭杉杉股份(600884)披露半年報(bào)，在營(yíng)收增長(zhǎng)率僅為個(gè)位數(shù)的情況下，實(shí)現(xiàn)了凈利翻番：上半年錄得營(yíng)業(yè)收入107.72億元，同比增長(zhǎng)8.3%；凈利潤(rùn)達(dá)16.61億元，同比增幅達(dá)118.65%。
受益于下游鋰離子電池的強(qiáng)勁需求，作為鋰電四大主材之一的負(fù)極材料廠業(yè)績(jī)普遍報(bào)喜，此前已披露半年報(bào)的璞泰來(lái)、翔豐華上半年凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)達(dá)80%、118%。而在當(dāng)前市場(chǎng)石墨化產(chǎn)能偏緊的背景下，多家負(fù)極廠表示仍存在一定成本壓力，布局一體化項(xiàng)目、提升石墨化自給率成為破局關(guān)鍵。
凈利增幅近1.2倍
為何營(yíng)收增幅僅為8.3%，凈利增速卻高達(dá)118.65%？
從利潤(rùn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力來(lái)看，杉杉股份主營(yíng)的鋰電池負(fù)極材料、偏光片兩大業(yè)務(wù)板塊上半年增勢(shì)強(qiáng)勁，其中負(fù)極材料歸母凈利潤(rùn)3.8億元，同比增長(zhǎng)65%；偏光片業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利約8億元，較去年上半年增長(zhǎng)超5成；另外，公司電解液業(yè)務(wù)上半年增勢(shì)亦頗為可觀，板塊營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為5億元、9841萬(wàn)元，同比增速達(dá)80%、117%；與此同時(shí)，公司在上半年處置鋰鹽業(yè)務(wù)資產(chǎn)湖南永杉100%股權(quán)，確認(rèn)投資收益1.83 億元，貢獻(xiàn)了增量利潤(rùn)。
而在營(yíng)收方面，杉杉股份分別于2021年9月、2022年1月完成正極業(yè)務(wù)及與之配套的鋰鹽制造業(yè)務(wù)剝離，前述業(yè)務(wù)上半年?duì)I收不再納入合并報(bào)表，致整體營(yíng)收增長(zhǎng)率與利潤(rùn)增速差距頗大。
除利潤(rùn)外，杉杉股份現(xiàn)金流指標(biāo)亦頗為亮眼，上半年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為15.6億元，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，幾近同期凈利潤(rùn)水平。對(duì)此，公司表示主要是偏光片業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性凈流入由去年同期-17.65 億元大增至17.08億元，該板塊業(yè)務(wù)客戶結(jié)構(gòu)良好，回款穩(wěn)定，且存貨維持在滿足公司經(jīng)營(yíng)的合理水平。由此觀之，公司上半年負(fù)極及電解液業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流應(yīng)為負(fù)。
據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，今年上半年，杉杉股份負(fù)極材料出貨量突破8萬(wàn)噸，排名行業(yè)第二，下游客戶涵蓋全球頭部鋰電池企業(yè)，包括CATL、LGES、ATL、BYD等。今年7月底，公司完成境外發(fā)行 GDR 并在瑞士證券交易所上市事宜，發(fā)行GDR數(shù)量為1544.23萬(wàn)份，募集資金約3.19億元，用于完善鋰電池負(fù)極材料和偏光片業(yè)務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售體系，以及償還貸款、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金和等，為進(jìn)一步走向國(guó)際化市場(chǎng)提供助力。
業(yè)內(nèi)加速一體化布局
處于高景氣度的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，類似于杉杉股份這樣的高速增長(zhǎng)在負(fù)極材料廠并不少見(jiàn)。此前，負(fù)極材料另一巨頭璞泰來(lái)發(fā)布半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69億元，同比增長(zhǎng)76%；凈利潤(rùn)14億元，同比增幅超8成；翔豐華上半年分別錄得營(yíng)收、凈利9.42億元、9287.66萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)率分別達(dá)146.72%、117.52%；另?yè)?jù)貝特瑞業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)為8億元-9.5億元，同比增速為53.61%-82.41%。
不過(guò)，業(yè)績(jī)攀升的同時(shí)，負(fù)極材料廠還面臨著原材料上漲、石墨化產(chǎn)能持續(xù)緊張等重大挑戰(zhàn)。多數(shù)公司表示，當(dāng)前自有石墨化產(chǎn)能未能滿足自身加工需求，短期內(nèi)仍有賴于外協(xié)方式解決。璞泰來(lái)在近期接待投資者調(diào)研中指出，短期來(lái)看，石墨化擴(kuò)產(chǎn)因能評(píng)、環(huán)評(píng)等因素導(dǎo)致擴(kuò)產(chǎn)周期延長(zhǎng)，新增產(chǎn)能投放也需要進(jìn)行爬坡，在市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛的情況下，石墨化加工價(jià)格大幅下滑的可能性較小，公司預(yù)計(jì)到2023年，石墨化加工仍將保持緊平衡狀態(tài)。
石墨化加工費(fèi)處于高位，自建產(chǎn)線的經(jīng)濟(jì)性也開(kāi)始凸顯。此前，華中地區(qū)某業(yè)內(nèi)人士曾向記者表示，目前石墨化產(chǎn)線萬(wàn)噸投資規(guī)模大概在1個(gè)億左右，年產(chǎn)值能達(dá)到2.5億，據(jù)此測(cè)算，含建設(shè)期在內(nèi)，兩年左右，至多三年就能收回投資成本。
在此背景下，提升石墨化自給率、布局一體化項(xiàng)目幾乎成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。而以璞泰來(lái)為例，在年產(chǎn)15萬(wàn)噸的負(fù)極材料有效產(chǎn)能中，自配石墨化加工產(chǎn)能近10萬(wàn)噸，下半年將優(yōu)先保障石墨化產(chǎn)能投入使用，隨著四川紫宸一期10萬(wàn)噸負(fù)極材料一體化建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，2022年底或2023年初開(kāi)始試生產(chǎn)，公司石墨化自給率將進(jìn)一步提升。
杉杉股份預(yù)計(jì)全年有效成品產(chǎn)能18萬(wàn)噸，石墨化產(chǎn)能超9萬(wàn)噸，公司在內(nèi)蒙古包頭、四川眉山和云南安寧分別規(guī)劃了10萬(wàn)噸、20 萬(wàn)噸、30萬(wàn)噸一體化基地，其中四川眉山負(fù)極材料一體化項(xiàng)目一期預(yù)計(jì)第三季度逐步釋放石墨化產(chǎn)能；翔豐華表示已在福建自建石墨化項(xiàng)目，預(yù)計(jì)年內(nèi)達(dá)產(chǎn)，同時(shí)四川石墨化項(xiàng)目也在積極推進(jìn)中；貝特瑞公告的云南大理、寧夏石嘴山、山西陽(yáng)泉等擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目均為一體化產(chǎn)線；另按照中科電氣規(guī)劃，未來(lái)負(fù)極材料產(chǎn)能將具備34-35萬(wàn)噸/年，石墨化加工產(chǎn)能將達(dá)29.5萬(wàn)噸/年。
